这个数字到底在除什么
股价除以每股收益。问题藏在分母里。收益是会计数字，管理层对它有实质性的裁量空间，而一个糟糕的季度就能让这个比率失去意义。
滚动市盈率与预期市盈率
滚动市盈率用过去十二个月，是事实、也是向后看的。预期市盈率用分析师预测，而预测经常出错，且整体上系统性偏乐观。两者都不算错，只是回答不同的问题。一只股票滚动 40 倍、预期 18 倍，是在告诉你市场预期收益将大幅跳升。你的任务是判断这个预期是否可信。
信任倍数前的三个检查
1. 分母稳定吗
如果收益里包含卖掉一栋楼的一次性收益，市盈率就被压低了。先把非经常性项目剔掉。
2. 公司是周期性的吗
对半导体或航运公司来说，周期顶部的低市盈率是警告，不是便宜。收益即将下滑，而市盈率会在股价下跌时恰好显得很贵。
3. 行业基准是多少
25 倍市盈率孤立地看毫无意义。软件公司和公用事业不会以同样的倍数交易，把两者相比是范畴错误。
为什么高成长公司永远显得贵
一家收益年增 30% 的公司，理应比年增 3% 的公司享有高得多的倍数。这就是 PEG 存在的理由 用市盈率除以增速。它不完美，但纠正了最常见的错误：把每一只高倍数股票都叫泡沫。
市盈率完全失效的地方
收益为负、资本开支相对收益极重、或负债高企的公司，都不适合用这个比率。对银行来说，市净率通常更有信息量。对早期成长公司，市销率才是常规。
实用的用法
用市盈率去提出问题，而不是得出结论。把一家公司和它自己的历史、以及相近的同业对比，然后解释差距。如果你说不清一只股票为什么享有溢价或折价，那你的分析还没做完。
