沒人講清的不對稱性
內部人賣出的理由有幾十種：分散投資、買房、離婚、稅務安排。而他們買入基本只有一個理由。這種不對稱正是買入比賣出更有資訊量的原因。
先過濾噪音
你在新聞裡看到的內部人賣出，多是透過 10b5-1 交易計畫提前排好的。這類計畫提前數月設定、自動執行，完全反映不了高管今天怎麼想。基於 10b5-1 計畫的 Form 4，接近於噪音。 你要找的是另一種：在 Form 4 上標記為「P」、以市價成交、由承擔經營責任的人做出的公開市場買入。
集群買入才是真正重要的形態
一位高管買入是弱證據。三到四位內部人在幾週內、以接近目前的價格買入，信號強得多。這很難協同，也很難造假。股價大幅下跌之後的集群買入，值得認真對待。
是誰在買很重要
內部人的權重大致這樣排：CEO 和 CFO 第一，業務分部負責人其次，董事再次。董事買入有意思；CEO 拿出自己淨資產的相當比例買入，是另一個量級的事件。
相對其自身持倉的規模
一位持有 2000 萬美元股票的 CEO 買入 5 萬美元，是捨入誤差。同一位董事若只持有 30 萬美元而買入 5 萬美元，那是真實的承諾。永遠要問：他的持倉變動了幾個百分點。
內部人數據告訴不了你什麼
內部人買入說明熟悉業務的人認為價格有吸引力。它不會告訴你下季度財報、未決訴訟或競爭對手的突破。把它當成一個提高勝率的輸入項，而不是獨立成立的投資邏輯。
一套實用的篩選
每週追蹤 Form 4 申報。標記超過閾值的公開市場買入，忽略計畫性賣出，突出 30 天窗口內三人以上的集群買入。然後在動手之前，把對應的 10-K 讀一遍。
