P/E Ratio Explained: Where It Works and Where It Misleads

這個數字到底在除什麼

股價除以每股盈餘。問題藏在分母裡。盈餘是會計數字，管理層對它有實質性的裁量空間，而一個糟糕的季度就能讓這個比率失去意義。

滾動本益比用過去十二個月，是事實、也是向後看的。預期本益比用分析師預測，而預測經常出錯，且整體上系統性偏樂觀。兩者都不算錯，只是回答不同的問題。一檔股票滾動 40 倍、預期 18 倍，是在告訴你市場預期盈餘將大幅跳升。你的任務是判斷這個預期是否可信。

如果盈餘裡包含賣掉一棟樓的一次性收益，本益比就被壓低了。先把非經常性項目剔掉。

對半導體或航運公司來說，週期頂部的低本益比是警告，不是便宜。盈餘即將下滑，而本益比會在股價下跌時恰好顯得很貴。

25 倍本益比孤立地看毫無意義。軟體公司和公用事業不會以同樣的倍數交易，把兩者相比是範疇錯誤。

一家盈餘年增 30% 的公司，理應比年增 3% 的公司享有高得多的倍數。這就是 PEG 存在的理由用本益比除以增速。它不完美，但糾正了最常見的錯誤：把每一檔高倍數股票都叫泡沫。

盈餘為負、資本支出相對盈餘極重、或負債高築的公司，都不適合用這個比率。對銀行來說，股價淨值比通常更有資訊量。對早期成長公司，市銷率才是常規。

用本益比去提出問題，而不是得出結論。把一家公司和它自己的歷史、以及相近的同業對比，然後解釋差距。如果你說不清一檔股票為什麼享有溢價或折價，那你的分析還沒做完。