財報反應的問題所在
一家公司可以交出漂亮的數字卻下跌 8%，也可以不及預期卻大漲。市場不是在給這個季度打分，而是在為未來幾年的預期重新定價。公布結果與股價反應之間的這道縫隙，正是沒做準備的人受傷的地方。
第一步：搞清楚已經定價了什麼
財報前，寫下市場一致預期的營收與利潤數字，以及上季度的指引。然後問：目前股價隱含了什麼？一檔在財報前已經漲了 30% 的股票，已經被重新定價過了。好結果可能並不夠。
第二步：理解隱含波動率
選擇權市場會把財報前後的更大預期波動計入價格。隱含波動幅度大致等於平值跨式組合的價格除以股價。如果隱含波動率異常高，說明市場預期大波動、選擇權權利金很貴。如果你在財報前進選擇權，你就是在為這個預期付費。
第三步：在事件之前決定倉位大小
這是大家最常跳過的一步。問一個簡單的問題：如果明天這檔股票跳空 15% 對我不利，我還能不改計畫地抱住嗎？如果答案是「不能」，倉位就太大了。要按「可能發生的不利結果」來定倉位，而不是按平均水平。
第四步：寫下三種情境
超預期並上調指引
你怎麼做？如果已經持有，通常什麼都不做。除非原計畫就有，否則不要追高。
超預期但指引下調
最常見的陷阱。表面數字不錯，前瞻指引令人失望，股價下跌。提前決定：你把這當成買入機會，還是離場理由。
不及預期且指引下調
決定你的投資邏輯是被打破了，還是只是被延後了。在你產生情感投入之前，寫下會打破它的具體證據。
第五步：決定你不會做什麼
財報後第一個小時裡不給虧損部位加碼。不因為「現在看起來便宜了」而攤低成本。這些規則存在的理由，是情緒化的那個你會想幹這兩件事。
不太舒服的真相
財報季的大部分優勢來自倉位管理和事前承諾，而不是預測那個數字。你無法穩定預測季度業績。但你可以穩定地控制自己判斷錯誤時承擔多大風險。
一頁紙模板
一致預期數字、隱含波動幅度、倉位大小、三種情境及預先決定的對策、以及會推翻邏輯的具體證據。一頁紙。在財報前寫好。整套方法就是這些。
